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螺纹钢仍有上涨空间
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.17 丨 3400近期,螺纹钢及黑色产业链整体呈现上涨格局。考虑到目前螺纹钢总库存处于历史季节性低位,部分电炉企业已提前停产放假,叠加冬奥会期间“2+26”城市钢厂将限产,后期产量释放将受到抑制,钢价或仍有一定的上涨空间。贸易商冬储积极截至1月13日,螺纹钢总库存为550.13万吨,周环比增加3.69%,较2021年同期下降21.56%,较2020年同期下降24.57%,较2019年同期下降5.38%,较2018年同期下降13.57%,较2017年同期下降29.18%。目前螺纹钢总库存处于季节性历史低位。考虑到今年消费也低于去年,笔者对螺纹钢库存消费比也同时进行了测算,截至1月13日,螺纹钢库存消费比为2.077,同比下降18%,较2020年同期下降37.9%,同样处于季节性低位。华北地区钢厂出台冬储政策的积极性同比上升,部分去年未出台冬储政策的钢厂今年已出台冬储政策,钢厂自储意愿较去年下降。因第一轮冬储资源已接单完毕,山西较多钢厂已出台第二轮冬储政策,而且第二轮冬储锁定价格较第一轮高50元/吨,贸易商主动冬储积极性较高。华东地区贸易商冬储积极性高于去年,东北和西北贸易商冬储积极性一般。综合来看,今年贸易商冬储积极性整体高于去年。产量将受到抑制截至1月13日,螺纹钢周度产量为284.39万吨,环比增加1.38%,同比下降17.66%,处于近5年来历史*低水平。2022年北京冬奥会将在2022年2月4日—2月20日举行,残奥会将在3月4日—3月13日举行,为确保冬奥会和冬残奥会期间空气质量,各地环保政策势必将较严。因废钢价格坚挺,独立电炉即期利润下降至70元/吨左右,部分地区电炉实际利润已亏损,电炉企业生产积极性将有所下降,部分电炉企业已提前停产放假,钢材产量释放将受到抑制。为实现“稳房价、稳地价、稳预期”三稳目标,自2021年11月中旬开始,银行对地产的融资政策有所放松,信贷环境改善预期较强,但在银行“两道红线”监管下,信贷端较难大幅放松。去年12月6日政治局会议表示要促进地产行业健康发展和良性循环,以及中央经济工作会议强调今年经济工作要稳字当头,预计2022年房地产将好于2021年四季度。同时,2022年基建逆周期调节将进一步加强,对建材消费形成较大带动。综上所述,整体上,螺纹钢仍存上行驱动力。估值方面,钢厂高炉即期利润和盘面利润中等偏高,电炉利润较低,期货小幅贴水,螺纹钢2205合约估值中性,后期将振荡偏强运行。详细信息 - 17 2022-01
【钢“财”说】冬储情绪转好,库存累增幅度或进一步扩张
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.17 丨 3158新华财经北京1月13日电(郑豪)Mysteel和新华财经统计数据显示,本周(1月7日-1月13日),全国主要钢材社会库存917.05万吨,较上周增加28.30万吨,较上月同期增加7.26万吨;螺纹钢库存370.03万吨,较上周增加26.05万吨。本周五大品种总库存1334.10万吨,较上周增加19.01万吨。供应方面,本周五大钢材品种供应环比延续上行,部分短流程企业表示将执行停休计划,而长流程企业生产计划暂未有明显变化,预计后期增量空间相对有限。需求方面,本周五大钢材品质消费量环比微幅上行,临近春节下游需求难有增量,预计需求短期维持低位。市场库存方面,环比增幅逐渐扩张符合目前现状和市场表现,同时,河南、天津、陕西等地疫情将对钢材运输及消费产生影响,因此预计库存累增幅度将继续扩张。本期各品种钢材现货价格偏强运行,市场情绪转好。本期随着各地冬储政策陆续落地,市场担忧逐步解除,黑色系产业链冬储情绪由冷转热,铁矿石、焦煤焦炭、钢材价格均出现上涨。考虑到临近春节,后续各端补库节奏或出现减弱,预计钢价短期上涨空间或相对有限。(备注:本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存)详细信息 - 14 2022-01
【共克时艰】驰援禹州,友发火速行动!
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.14 丨 168941月13日上午,友发集团接到中建七局援建河南禹州防控医院方管需求的函件。友发德众、邯郸友发接到函件后紧急部署,全力驰援。在车源、货源紧张的情况下,公司多部门全力协调,车辆调配、规格保障、现场装运等各个环节,一切以禹州优先。同时为保障后续工程需求,公司领导团队决定:不计成本,保障禹州项目用管。第一时间调整生产计划,原有规格退料下线、换型禹州需求规格,当日下午就完成生产。1小时确认运输方案,1小时确认承运车辆,2小时车辆到厂,半小时装车完毕,第一批方管飞驰河南,这是继2020年火神山、雷神山后的又一次驰援,友发集团再一次跑出自己的“加速度”! 据统计,本次驰援,共计运输方矩型钢管751.75吨,其中友发德众351.75吨,邯郸友发400吨。详细信息 - 14 2022-01
【助力抗疫】友发集团向大邱庄镇政府捐赠抗疫款200万元
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.14 丨 16856全力抗疫,众志成城。当前正是天津市应对新冠肺炎疫情的关键期,友发集团自疫情防控以来,积极配合上级党委、政府指示要求,全力开展新冠肺炎疫情防控工作部署,为坚决打赢疫情防控阻击战贡献友发*大的力量!1月14日,友发集团向大邱庄镇人民政府捐赠200万元人民币,用于大邱庄镇的疫情防控工作。静海区区委常委、统战部长、大邱庄镇党委书记刘启建,镇长徐福明向友发集团连日来对大邱庄镇疫情防控工作所做出的贡献表示感谢,并对友发集团的防控组织能力、员工素质等情况给予高度赞扬!大邱庄镇商会常务副会长张延林表示,友发集团在疫情防控工作上的应急能力值得各企业学习,希望友发集团在接下来的抗疫工作中继续保持。友发集团党委书记金东虎表示,友发集团将一如既往地落实镇党委、镇政府关于疫情防控的整体部署,在人力、物力、财力各方面全力支持大邱庄镇疫情防控工作,助力大邱庄镇打赢这场疫情防控阻击战!大邱庄镇党委宣传委员吴娜、大邱庄镇副镇长王军等镇领导,友发集团行政总监孙磊出席捐赠仪式。详细信息 - 13 2022-01
【二次核酸】友发积极迎战奥密克戎
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.13 丨 156191月12日凌晨,针对天津疫情形势的*新变化,天津市人民政府发布重要通告,要求全市开展第二次全员核酸检测。大邱庄镇政府根据市、区疫情防控总体要求并为了方便职工和群众,分别在友发集团第一分公司、友发德众设立核酸采集点,集中对厂区职工及周边群众开展二次核酸检测。 接到上级命令后,友发集团第一时间反应,积极落实疫情防控各项工作部署,连夜召开疫情防控工作会议,制定核酸采集点布置方案,并精心为医护人员准备餐食、热水、电暖风、暖贴等后勤物资,确保核酸检测顺利进行。友发党员、青年职工踊跃报名,组成百余人志愿者服务队伍,为维持现场秩序、录入信息、后勤服务等工作提供有力保障。 在友发集团的2处核酸检测点可以看到,职工、群众积极配合核酸采样,过程中严格做好个人防护,在工作人员的指引下扫描码登记信息,10人为一组进行咽拭子采集,采样期间秩序井然。 截至12日22时共完成核酸采样5545份(其中社会人员采样3192份,友发职工采样2353份)。大邱庄镇党委委员、副镇长刘琨,副镇长王军,莅临友发核酸检测点时,对友发的组织能力及员工素质给予高度赞扬! 为积极有效应对本轮疫情,广大干部员工坚决树牢底线思维意识,坚决“动态清零”不动摇。集团公司领导带队深入一线生产单位,深化疫情防控督导检查,严防死守各个环节,以扎实充分的准备和统一高效的行动,坚决打赢这场疫情防控防御战。详细信息 - 10 2022-01
专家说市—1月10日
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.10 丨 7986我的钢铁:上周国内钢材市场价格震荡运行。现阶段上游企业供应稍有增加,但目前阶段现货市场冬储积极性一般,因此厂库方面及社库资源双向增加。另一方面,当前除个别区域整体消费情况保持可观外,大部分区域仍处于收缩状态,加之随着时间继续推延需求方面萎缩速度将继续加快。综合预计,本周(2022.1.10-1.14)国内钢材市场价格或继续保持窄幅震荡运行为主。钢之家:上周是新年第一周,多数市场价格以震荡偏强运行为主,中厚板价格有所回调。一是近期各地项目集中开工,专项债发放加快,需求好转预期较强。据钢之家统计,目前已经有15个省市提前下发专项债约4600亿元,自12月以来,各地集中开工项目总投资约3.5万亿元。二是钢铁产量大概率低于同期水平,尽管近期钢厂开工率持续增长,但京津冀及周边受采暖季第二阶段制约,产能发挥仍受限,我们预计,一季度粗钢日均产量265万吨左右,同比下降约12%。三是废钢价格较高,短流程接近亏损,对现货成本有较强支撑;四是钢厂冬储政策已经基本确定,继续压价动力不足;五是库存水平低于去年同期,目前钢厂及市场钢材库存合计1541万吨,以春节为基点,较去年同期少约182万吨,在钢铁产量低于同期且需求好转背景下,春节前后累库速度以及峰值大概率低于去年水平。预计本周(2022.1.10-1.14)国内钢材市场价格将继续以震荡偏强运行为主。兰格:进入新一年以来,国内钢材市场已经进入了“冬储”行情,市场实际需求不断减弱,同时由于钢价偏高的原因,“冬储”需求也热情不高,但不论主动“冬储”还是被动“冬储”,国内钢市已经进入了逐渐累库阶段。从供给端来看,虽然北方地区即将进入秋冬季限产时间,但钢铁生产企业在有利润的情况下,钢材供给呈现逐渐恢复的态势,同时也带动了原料价格的上涨,也使得钢市的成本支撑再次增强。目前来看,国内钢材市场逐渐从“供需双弱”转向了“供强需弱”的局面,因此短期内国内钢市将维持震荡趋强的态势。据兰格钢铁云商平台周价格预测模型数据测算,本周(2022.1.10-1.14)国内钢材市场价格将震荡趋强,长材市场价格将小幅上涨,型材市场价格将稳中趋弱,板材市场价格稳中下滑,管材市场价格将稳中上涨。唐宋:本周春节假期临近及“疫情”防控影响,建筑施工加速进入收尾、停工期,建筑钢材终端需求或快速减弱,需求淡季将显现,终端采购萎缩,冬储等投机需求仍难有起色,市场成交继续疲软。供应方面,全国重点地区长流程高炉开工将有一定的提升;南方短流程产能利用率或有明显降低,总体钢铁产量或继续低位增长,板带供应明显提升。总体表现供需双弱,但市场表现持续供增、需减更为明显。主要品种社会库存、总库存继续上升,库存增幅加大,表观消费量降低。焦炭供应偏紧,下游需求好转,在钢焦企业博弈中,焦炭价格继续坚挺;矿石需求增长,补库需求增多,价格坚挺,钢企成本继续上升。黑色期现货基差逐步修复,价格上涨空间有限。随真实的弱需求快速到来,需求离场节奏加快。现货市场多空博弈继续。预计本周(2022.1.10-1.14)主要钢材现货市场价格震荡调整。中钢网:截止上周五,20mmHRB400E螺纹钢24个市场均价为4722元/吨,周环比上涨4元/吨;4.75热轧板卷24个市场均价为4809元/吨,周环比上涨39元/吨;14-20mm普中板均价5053元/吨,周环比下跌19元/吨。期货市场,期螺本周上涨191收于4506,期卷本周上涨242收于4653。螺纹期现货基差216,热卷期现货基差156,较上周有明显缩小。近期,随着铁矿石和焦炭价格连续上涨,钢厂利润空间有所缩减(钢厂盈利率83.12%,环比下降3.03%,同比下降6.49%),加之部分钢厂已经完成第一轮冬储计划,钢价或有上调的趋势。然而,根据中央气象台消息,从8日起,新一轮的降温将会席卷全国,南方降雨持续,加之还有疫情等不确定因素,市场观望情绪仍然偏多,需求无法完全打开,预计钢价上涨空间有限。因此,预计本周钢价呈现前高后低的走势。友发集团副总经理韩卫东:现在冬储的价格安全吗?以唐山带钢为例,11月10日唐山带钢4400元左右,那时候,宏观利空,原燃材料价格悲观,生产成本低,远期期货贴水大。第二次低价是价格反弹到4900元以后,又回调到4500左右,这时,宏观转暖,成本上升。所以,4600左右的带钢价格可能就是今年的冬储价格了。下一步,市场可能震荡运行了。今年的市场机会,应该在上半年,错过了春天,就错过了上半年,错过了上半年,可能就错过了全年。在期待中,2022年己经开始了,用一杯狮峰龙井茉莉花茶,致新的一年!详细信息 - 07 2022-01
钢材:冬储价格历史新高,市场多以谨慎观望为主
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.07 丨 3349本周,盘面整体向下调整,市场的关注点主要集中在对冬储的态度。供应虽出现复产迹象,但复产带来的增量较小。本周,从钢厂生产情况来看,出现向好信号,日均生铁产量重回200+大关。从产量来看,五大品种周产提升较少,复产效果并不明显。根据我们的高炉检修统计来看,1月份将出现高炉集中复产的可能。但短流程季节性停产,长流程冬奥会限产管控,春节前夕供给端将难有大幅好转。需求进入深度季节性淡季。本周,需求端持续走弱,螺纹消费量季节性萎缩明显。多家钢厂发布冬储政策,目前市场价格约在4500元/吨,若以此价格冬储,将创冬储价格历史新高,多数贸易商处于谨慎观望态度,冬储意愿不强。年末时点,五大品种仅螺纹出现明显累库迹象,其他品种仍有一定程度去库,螺纹钢厂库存处于近年来历史低位,产量较低且市场对冬储热情不高导致累库节奏较慢,较往年滞后2-3月。12月29日,工信部发布《“十四五”原材料工业发展规划》,提出到2025年粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增,产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2%。“十四五”将鼓励龙头企业实施兼并重组,打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。依托优势企业,在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业。我们认为:本周基本面情况在季节性下行周期影响下持续走弱。随着消费淡季叠加春节将至,冬储市场偏冷,钢材供需双弱格局难改善。策略上,我们建议以观望为主,重点关注长流程钢厂利润波动及贸易商冬储囤货动态。盘面情况2021年12月27日-1月3日期间,盘面整体向下调整。截至1月3日,螺纹钢主力2205合约报收4315元/吨,周跌幅164元/吨(跌幅3.7%);热卷主力2205合约报收4411元/吨,周跌幅173元/吨(跌幅3.8%)。供应端复产预期兑现日均生铁重回200+大关截至2021年12月17日,日均生铁产量有所回升达203.1万吨,环比上周略升4.0万吨(上涨2.0%);相比于去年同期下降17.2%。根据调研数据,本周全国247家高炉开工率为70.0%,周环比上升2.17个百分点;高炉产能利用率75.79%,周环比上升1.46个百分点;电炉产能利用率44.7%,周环比上升0.14个百分点。本周,日均生铁产量受钢厂复产影响重新回到200+水平,高炉开工情况显著向好,电炉受原材料价格过高、利润压缩拖累,导致产能利用提升效果不及高炉。供应端出现复产迹象本周,五大品种合计产量为904.2万吨,环比上周上升19.1万吨(涨幅2.2%),去年同期产量为1045.4吨,同比下降13.5%。其中,螺纹产量共269.1万吨,环比上周上升4.2万吨(上升1.6%),相较于去年同期下降23.2%。热卷产量为296.9万吨,环比上周上升7.8万吨(上升2.7%),相较于去年同期下降10.9%。受季节性影响,复产效果“卷好于螺”。高炉检修情况根据统计局公布生铁产量数据,11月生铁产量6173万吨,处于全年*低水平,基本符合我们根据高炉检修统计而做出的产量预期。根据高炉检修及复产情况来看,我们预计12月生铁产量或将出现回升,1月份随着高炉大幅投产,生铁产量环比可能会有大幅度提升,1月生铁产量可能将恢复至6800万吨左右的水平。需求进入季节性下行周期消费呈季节性淡季,螺纹需求低迷需求方面,本周五大品种消费总量达904.9万吨,环比上周下降35.3万吨,降幅3.8%,相比于去年同期下降8.1%。进入建材消费淡季,螺纹需求量持续下降。周消费量267.7万吨,环比下降30.8万吨,降幅10.3%,同比下降14.9%。热卷消费量为306.7万吨,环比上升7.7万吨,增幅2.6%,同比下降4.6%。临近年末,建材成交缩量明显本周,建材成交量5日均值为14.23万吨,环比下降1.07万吨,降幅7.0%,相比于去年同期下降19.9%。分地区来看,华东地区建材成交量为9.3万吨,环比上周下降3.2%;华北地区为0.8万吨,环比上周下降2.4%;华南地区为4.8万吨,环比下降12.2%。临近年末,北方地区建材成交量由于天气原因呈持续断崖式下降,华东、华南地区均出现一定程度的下降,整体建材成交缩量明显。临近年末累库迹象并不明显库存出现由去库到累库拐点库存方面,本周五大品种进入季节性累库,厂库库存为518.5万吨,环比上周上升3.2万吨,增幅0.6%。社会库存为990.3万吨,环比上升1.1万吨,增幅0.1%。分品种来看,螺纹出现累库,而热卷继续保持去库状态。本周螺纹厂库周环比上升3.9万吨至181.5万吨(增幅2.2%),社库周环比上升3.1万吨至502.5万吨(增幅0.6%)。本周热卷厂库周环比下降4.0万吨至82.8万吨(降幅4.6%),社库周环比下降5.4万吨至181.7万吨(降幅2.9%)。从季节性库存图来看,进入年末由于消费端停缓带来的累库效果尚不明显。目前五大品种中仅螺纹出现明显累库迹象,其他品种仍有一定程度上的去库。可以看出,生产端虽复产但复产并未完全放开,需求弱,供应更弱。螺纹作为五大品种中唯一出现累库迹象的品种,目前钢厂库存处于近年来历史低位,产量较低导致累库节奏较慢,较往年滞后2-3周。现货价格向下调整明显螺纹现货价格大幅下调本周,螺纹现货价出现大幅度下调。杭州地区下降130元/吨至4650元/吨。北京地区下降130元/吨至4540元/吨。沈阳地区下降150元/吨至4610元/吨。广州地区下降170元/吨至4970元/吨。热卷现货价格下调幅度小于螺纹本周,各地热卷现货价格下降明显。杭州地区下降70元/吨至4900元/吨。北京地区下降150元/吨至4770元/吨。沈阳地区下降100元/吨至4560元/吨。广州地区下降100元/吨至4740元/吨。现货价格下调幅度更大,基差缩小螺纹01*低现货基差203元/吨,环比上周下降29元/吨,跌幅12.5%。热卷01*低现货基差40元/吨,环比上周下降15元/吨,跌幅27.3%。本周,现货价格受季节性影响价格向下调整幅度更大,基差缩小。临近交割,螺纹1-5月差变大本周,螺纹1-5月差达235元/吨,相比于上周扩大41元/吨,增幅21.1%。5-10月差达192元/吨,环比上周缩小28元/吨,降幅12.7%。10-1月差达-427元/吨,环比上周扩大13元/吨,增幅3.1%。热卷1-5月差扩大本周,热卷1-5月差达289元/吨,相比于上周扩大88个点,增幅43.8%。5-10月差达136元/吨,环比上周缩小30个点,降幅18.1%。10-1月差达-425元/吨,环比上周扩大58个点,增幅15.8%。电炉利润大幅压缩废钢价格上涨,电炉利润被大幅压缩本周,各地区钢厂利润继续回调,电炉厂利润大幅压缩。根据我们的测算,河北地区螺纹利润达376元/吨,环比上周下降105元/吨(降幅21.8%)。华东地区螺纹利润高达548元/吨,环比上周下降70元/吨(降幅11.3%)。河北地区热卷利润达481元/吨,环比上周下降46元/吨(降幅8.7%)。华东地区热卷利润达633元/吨,环比上周下降30元/吨(跌幅4.5%)。华东电炉利润受废钢价格上涨影响,利润下降为84元/吨,环比上周下降116元/吨(跌幅58.0%)。详细信息 - 07 2022-01
工信部:“十四五”严禁新增钢铁产能
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.07 丨 2260中国工业和信息化部原材料工业司副司长常国武近日表示,“十四五”期间继续巩固钢铁行业去产能成果,严禁新增产能,健全长效机制。目前,中国钢铁年产量已经突破10亿吨,占全球产量比重超过一半。“十三五”时期,中国化解钢铁行业过剩产能取得显著成效,压减过剩产能超过1.5亿吨,取缔“地条钢”产能超过1.4亿吨,产业结构不断优化。然而世界范围内钢铁产能过剩危机一直存在。“十四五”期间,中国钢铁工业仍然存在产能过剩压力。常国武在当日举行的《“十四五”原材料工业发展规划》发布会上表示,“十四五”期间严禁新建扩大钢铁冶炼产能项目,不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能,严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产。常国武说,鼓励龙头企业实施兼并重组,打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。依托优势企业,在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业。有序引导京津冀及周边地区独立热轧和独立焦化企业参与钢铁企业兼并重组。在钢铁行业绿色低碳转型方面,支持建立低碳冶金创新联盟,支持构建钢铁生产全过程碳管控监测体系,推进碳排放权市场化交易。详细信息 - 05 2022-01
2022年螺纹钢供需紧平衡
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.05 丨 2339上半年供应缺口较大,下半年趋于宽松2022年螺纹钢供需面将呈现紧平衡状态。2022年上半年,需求端改善幅度将会显著强于供应端,螺纹钢预计会出现较大的供应缺口。2022年下半年,随着需求强度下滑,以及供应逐步回升,螺纹钢供应将逐步趋于宽松。需求改善预期增强货币政策从“紧信用”转向“宽信用”。2020年3月开始,为了应对新冠肺炎疫情对经济的冲击,国家推出了一轮规模近4万亿元的财政和货币刺激政策。随后,国内经济迅速走出疫情带来的负面影响,房地产、制造等行业景气度上升到了历史峰值水平。然而,从2020年四季度开始,随着政策收紧,社融进入新一轮下行周期。受此影响,房地产和制造业需求逐步下滑。至2021年三季度末,需求降幅显著扩大,经济面临较大的周期性下行压力。基于此,央行在2021年11月19日公布的《第三季度中国货币政策执行报告》中,强调要“增强信贷总量增长的稳定性”。因此,市场对货币政策的预期也相应地从之前的“紧信用”转向“宽信用”。通过对社融周期与螺纹钢价格周期的研究,我们发现螺纹钢价格对社融周期上行拐点有着较为敏锐的反应,而对下行拐点一般会有6个月左右的时滞。换言之,当社融周期上行拐点出现时,螺纹钢价格将会迅速作出反应;当下行拐点形成时,则会有半年左右的时滞。与此同时,根据我们对社融周期的研究发现,由于每一轮宏观政策从执行到退出是一个中长期过程,因而每一轮社融周期持续的时间,长则三五年,短则半年以上。当前货币政策调整的背景是“经济周期性下行压力加大”。基于这一点,我们认为本轮“宽信用”的周期持续时间大概率不会短于半年。鉴于螺纹钢价格周期与社融周期的顺周期特征,如果“宽信用”周期持续时间超过半年,则螺纹钢价格上涨周期持续时间大概率也将超过半年。当然,如果“宽信用”政策较早退出,则螺纹钢价格下跌的拐点也将有所提前。财政发力,基建改善预期提升。2021年12月8—10日召开的中央经济工作会议指出,“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。会议提出“要保证财政支出强度,加快支出进度”“适度超前开展基础设施投资”。对此,市场普遍预期2022年“财政前置”的概率加大。而2021年由于专项债监管以及隐性债务化解等因素影响,“财政后置”现象较为显著。2021年上半年地方政府专项债发行额度基本保持在每个月2000亿—4000亿元的水平,而9月之后则基本稳定在每个月6000亿元以上的水平。受此影响,2021年1—11月基建投资同比下滑0.2%,显著低于预期。如果2022年“财政前置”效应与2021年“财政后置”效应能够形成共振,我们认为基建有望成为2022年上半年*主要的需求边际增量贡献源。中性预期下,基建投资增速将为5%—10%;悲观预期下,基建投资增速将保持在0—5%区间。地产政策松动,周期下行斜率有望放缓。地产作为螺纹钢需求的主要下游行业,其周期的衍变直接决定了螺纹钢需求周期的变化。一轮地产周期持续时间一般在3—5年。在2021年年中地产步入新一轮下行周期之前,地产行业经历了一轮为期5年半的上行周期。但是,2021年7月以来,地产新开工面积当月同比降幅平均水平超过了20%,与2014—2015年下行周期期间的表现相当。导致本轮地产显著下行的力量,既有来自市场的“无形之手”,也有来自政策的“有形之手”。过去5年,新开工面积从2015年的15.4亿平方米,上升至2020年的22.4亿平米。5年同比平均增幅9%,远超同期GDP的平均增幅。由此可见,地产周期步入下行,有其内在的均值回归驱动。当然,政策干预也是重要的推动力量。如果没有2020年央行出台的针对地产行业的“三线四档”信贷控制政策,地产行业的上行周期或许还会延续一段时间,行业杠杆率还将持续上升,但是*终越加越高的杠杆总有极限。政策提前干预,会减少硬着陆去杠杆对市场带来的冲击。在信贷收紧政策的持续作用下,从2020年二季度开始,地产行业进入加速下行状态,且下行斜率持续加大。从数据来看,地产新开工面积当月同比降幅*大超过30%,地产销售面积当月同比*大降幅超过20%,下滑幅度之大可见一斑。地产作为国内经济的主要支柱之一,其加速下滑易引发连锁反应。这就使得政策不得不作出适度调整,以防止悲观预期导致的负反馈。从政策变化来看,央行调整了地产企业并购信贷政策以及居民住房信贷政策。随着中央经济工作会议对2022年地产政策的定调,市场对地产行业的一致预期迅速从“加速下行”转向“平缓下行”。总体来看,虽然央行信贷政策有所松动,但房地产政策调控的方向没有改变,2022年地产总体趋势仍将维持下行状态。不过与2021年下半年相比,地产周期下行斜率将显著放缓。基于上述判断,我们认为2022年地产对螺纹钢需求降幅将会显著收窄。根据我们的测算,相较于2021年下半年平均20%的降幅,中性预期下,2022年降幅均值预计在5%以内;悲观预期下,2022年降幅均值在5%—10%。综合上述分析和判断,我们认为对于螺纹钢的两大下游行业地产和基建而言,2018年至2020年一直保持“强地产弱基建”的特征,而2022年大概率将呈现“强基建弱地产”的特征。如果基于中性预期假设,即基建增速保持在7.5%,地产降幅均值5%,则2022年螺纹钢需求降幅预计在0.5%—1%。如果基于悲观预期假设,即基建增速5%,地产降幅均值7.5%,则2022年螺纹钢需求降幅预计在3%—3.5%。供应弹性显著受限2021年,对于中国钢铁行业来说,是一个名副其实的转折之年。除了我们前面所提及的钢材需求转入下行周期外,*为重要的一个转折是中国钢材产量在经历了持续20年的增长之后,或进入下降周期。之所以作出如此判断,主因还在于未来很长时间内钢铁行业的发展将受到“双碳”政策的约束。2021年是“双碳”政策的元年,要在2030年实现碳达峰,在2060年实现碳中和,还有一段相当漫长的路要走。钢铁行业作为主要的碳排放源头行业之一,面临减碳任务的约束将长期存在。受此影响,钢材供应的弹性也将显著受限。在推演2022年螺纹钢产量之前,我们先来看一组数据:2020年我国粗钢产量为10.65亿吨,2021年粗钢产量我们预计为10.15亿吨,全年产量降幅在5000万吨附近,同比下降近4.7%。2020年螺纹钢产量2.65亿吨,2021年螺纹钢产量预计为2.51亿吨,全年产量降幅在1400万吨附近,同比下降近5.3%。由于“能耗双控”与“产量平控”政策执行始于2021年年中,钢材产量从7月开始进入同比下降、降幅逐月扩大的状态。根据国家统计局数据,2021年1—6月,螺纹钢月度产量均值为2275万吨;7—12月,螺纹钢月度产量均值预计为1915万吨。2020年螺纹钢月度产量均值为2090万吨。2021年下半年产量均值较上半年均值下降15.8%,较2020年全年均值下降8.4%。接下来,我们对2022年螺纹钢产量进行推演。基于“双碳”政策约束以及京津冀秋冬季限产的情况,我们以2021年下半年螺纹钢月度产量均值1915万吨为参照基准。乐观预期下,2022年螺纹钢月度产量均值预计为参照基准上浮5%,则全年螺纹钢产量预计下降1000万吨,降幅为4%。中性预期下,2022年螺纹钢月度产量均值预计为参照基准上浮3%,则全年螺纹钢产量预计下降1400万吨,降幅为5.8%。悲观预期下,2022年螺纹钢月度产量均值预计与参照基准持平,则全年螺纹钢产量预计下降2150万吨,降幅为8.5%。如果综合2022年宏观和产业预期,我们认为上述三种预期假设,乐观预期兑现的概率*大,其次为中性预期。综合以上分析,我们对2022年螺纹钢总体供需预期作出如下判断:(1)基于对螺纹钢供应和需求两端的推演,我们认为2022年螺纹钢供需将呈现紧平衡状态。(2)2022年上半年,需求端改善幅度将会显著强于供应端,螺纹钢预计会出现较大的供应缺口。(3)2022年下半年,随着需求强度下滑,以及供应逐步回升,螺纹钢供应将会逐步趋于宽松。详细信息